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北大光华学者观点汇总 | 疫情时期值得关注的八大经济问题

发布日期:2020-03-26  来源:未知

新型冠状病毒正在全球范围内扩散,将如何影响中国经济、全球市场?总裁班3月25日,由北京大学经济政策研究所与北京大学光华管理学院联合举办的“北大光华疫情时期经济形势分析会”在线举行。八位学者,八大方向,对经济影响进行了全面探讨。

 

在特殊时期,光华动员学者发挥学科优势,扎实研究分析疫情对宏观经济、企业经营等多方面的影响和对策,通过多种渠道科学、理性地为疫情防控和复产复工做出贡献。比如,早在2月5日就推出了面向全社会的“光华思想力系列公开课”,全网播放量超过2100万次;近期,学院数字教育中心联合全国工商联经济部、阿里云研究中心共同打造了“中小企业护航行动”系列公益课程,帮助中小企业共渡难关等。

 

现将本次分析会观点整理如下:

 

 

刘俏:重新思考我国对冲疫情影响的宏观政策范式

 

 

我们应冷静评估疫情的快速演变,对疫情的观察以天为单位。疫情已经超出一般意义上的“公共卫生事件”,对全球经济的影响、带来的冲击可能超过2008年的全球金融危机。与过往危机最大的不同,在于它直接影响实体经济。如果美欧等国对疫情控制不利,不仅影响中国经济的外需,也将影响全球的供应链,必然干扰中国经济的发展。

 

极端情况的出现,表明我们过去明显低估了疫情对经济的影响。我们需要重新思考我国对冲疫情影响的宏观政策范式,进一步明确宏观政策的定位和实施的重点领域,以更大的力度出台正确的政策,应对疫情带来的全球经济衰退对中国经济的影响。这一轮经济政策的逻辑应该与过往不同——其侧重应该放置在对冲疫情对中国经济的结构性影响方面。

 

当前应该发挥财政政策的主导作用,聚焦两个领域:一是中小微企业,建议继续给中小企业减费降税,尤其是降低所得税。第二是消费,提升消费能力,将收入分配向个人和家庭倾斜;建议直接给低收入群体和疫区民众发放消费券或者是现金,也可将个人收入所得税的起征点从5000元再次调到6000元。此外,备受关注的“新基建”,可以围绕民生,针对中国经济未来发展的结构性破题,去寻找项目储备。

 

 

刘俏,北京大学光华管理学院院长、金融系教授。教育部长江学者特聘教授,国家自然科学基金杰出青年获得者。

 

 

周黎安:从新冠疫情看我国的政府治理体系

 

 

新冠病毒的蔓延使得所有相关国家和地区处于疫情防控的“标尺竞争”之中,不论采取何种策略,各地应对过程高度透明,应对好坏高下立现。

 

中国虽在疫情的最初反应阶段因武汉和湖北官员隐瞒信息错失了先机,但进入全面防控阶段之后开始表现出较为明显的制度优势,包括全国一盘棋,统筹协调;层层动员,联防联控;数字化治理、大数据、移动互联赋能等。当疫情防控逐步转向复工复产阶段,各地的政府、企业与社区多元协同治理能力再次面临考验。值得注意的是,在国内的地区层面,地方政府不仅在经济增长上相互竞争,近年来也同时在环境治理、公共服务(包括重大疫情防控)等方面相互竞争,各地的综合表现影响人才、资本、产业的区域选择和集聚。政府、企业和社会协同能力、对企业、民众诉求的回应,成为地方竞争的核心维度,这次各地疫情防控和复工复产的差异最好地说明了这一点。

 

全球化时代类似的“大考”日益增多,各国比拼的不是抽象的价值观和意识形态,而是国家治理体系的“硬核”表现,政府、市场与社会的多方协同能力。世界正在从单一话语体系向多元话语体系的转变,全球防疫加速了这一进程。

 

 

周黎安,北京大学光华管理学院副院长,应用经济学系主任、教授、博士生导师,本科/研究生项目主任,北京大学工商管理研究所所长,教育部长江学者特聘教授。

 

 

唐遥:疫情对全球供应链和价值链的影响

 

 

在过去30年的时间里,全球技术、贸易和投资迅速发展,推动生产的各个环节分散到多个国家。这种生产环节的跨国分布形成了生产活动的链条和网络,从国家和行业的层面看,这是价值创造分布的全球价值链,从企业的角度,这形成了连接上下游的供应链。随着对外开放的不断深入,中国的全球价值链的参与程度达到了较高水平,成为价值链中的三大核心之一,是世界制造业的中心。

 

本次新冠疫情从几个方面影响中国参与全球价值链和供应链的方式。第一,在疫情爆发早期,全球的制造业企业担心中国的供给中断,国内企业则担心无法完成外贸订单,出现长期的业务流失。第二,随着疫情在其他国家快速爆发,经济活动大大放缓甚至停摆,中国企业反而要担心上游产品的供应中断。第三,由于疫情大概率会推动全球经济总产出在2020年下降,世界经济可能陷入深度衰退,给中国制造业带来一次大的需求冲击。

 

我们预判疫情过后,全球价值链和供应链不会深度重组,中国仍然会是世界制造业的中心。根本的原因是分工始终是效率的重要来源,而从行业和环境角度看,多数海外企业无法承担供应链大规模重新布局的成本,衰退动荡中的金融体系也难以提供相应的融资支持,而中国应对突发冲击的高效率也是中国制造的一个优势。

 

面对需求大幅下降的局面,参与国际分工的行业要积极发掘内需,努力稳定就业,合理整合和优化产能。同时,坚持扩大对外开放和国际经济合作,立足于强化和周边国家以及“一带一路”国家在全球价值链和供应链中的合作,增强集体的抗风险能力。

 

 

唐遥,北京大学光华管理学院应用经济学系副教授,中信改革发展研究基金会研究员。主要研究方向为宏观经济学、国际经济学和中国企业战略。

 

 

颜色:全球降息潮下,我国央行会出大招吗

 

 

疫情冲击下,各国纷纷出台宽松货币政策稳定市场。相比之下,我国央行保持了较强的政策定力。当前,市场非常期待央行出大招。央行在投放流动性上其实并不吝啬,由于我国防疫工作已进入收尾阶段,货币政策将更加“以我为主”保持独立,未来仍会按既有步骤适度降低MLF和LPR利率,更注重精准滴灌。央行在近期可能没有所谓的“大招”。

 

政策利率与市场利率倒挂,是由于央行多管齐下释放流动性、财政减税增支、资金向实体传导不畅,使得近期银行间利率较低,MLF利率已高于同业存单利率。他判断央行4月MLF仍有下调10bps可能,短期逆回购利率将按兵不动,待MLF降息后或再跟随下调。

 

中美利差过高或使汇率升值贸易承压,但目前中美利差压力有所缓解,美国进一步采用负利率可能性很小,且美元金融产品收益率较高,实际利差并不大。因此我国央行仍将保持定力以稳定汇率。

 

降低中小企业融资成本主要靠压缩LPR加点部分,MLF和LPR降息仅为降成本一部分。央行降息节奏将按既定政策进行,短期内存款基准利率或将不会调整。

 

 

颜色,北京大学光华管理学院副教授,北京大学经济政策研究所副所长。主持和参与过中共中央财经领导小组、发改委、财政部、卫生部等国家部委的研究课题,获得国家领导批示和相关部委的表彰。

 

 

刘晓蕾:疫情过后的融资模式展望

 

 

疫情期间,远程办公等契机,促使企业信息化水平上了一个新台阶,这会极大影响未来融资模式,促进国内融资模式从“主体信用”向“资产信用与交易信用”转型。

 

根据央行数据,小微企业贷款余额占比一直在30%左右,也就是说小微企业对经济的作用,与其收到的信贷支持是严重不符的。与此同时,抽样调查数据显示,2019年与2018年相比,大型企业应付账款同比增长42.7%,而小型、微型企业的应收账款分别同比增长37.8%和43.7%。

 

可以预见,疫情过后,大企业本身也会面临资金紧张,拖延账期的情况只会更严重。而小微企业会面临更紧张的流动资金紧缺,解决应收账款融资,会是解决小微企业融资难很重要的解决途径。

 

我与合作者的一篇合作论文《资产证券化(ABS)脱离主体信用的影响》显示,民企、非上市公司,对于脱离主体信用转向使用资产信用是有相当的需求的。

 

新的融资模式其实早已出现,比如蚂蚁金服,从扫码支付开始,帮助小微企业(码商)做数字化转型,实现企业经营流程自动化,通过控制交易信用为码商发放贷款等。简言之,随着“新基建”的推进,随着疫情带动企业数字化转型,有助于融资模式,不再局限于主体信用,而向资产信用与交易信用转化,真正解决中小企业融资难、融资贵问题。

 

 

刘晓蕾,北京大学博雅特聘教授,光华管理学院金融学系主任,区块链实验室主任。曾任教于香港科技大学,并取得终身教职(tenure)。

 

 

卢海:基于招聘数据分析疫情下的劳动力市场

 

 

本部分内容分析基于光华-罗特曼信息和资本市场研究中心与智联招聘的合作研究项目。研究显示,受疫情影响,今年1-2月份新招聘的职位和人数和去年同期相比下降大约30%。从行业来看,文化/传媒/娱乐/服务业受影响最大,能源/矿产/环保受冲击最小;从企业规模看,小微企业影响最大,下降比例高达40%,大型企业下降幅度为15%;从企业类型看,外资/合资企业降幅最大,为34.3%,此外,民企31.2%,国企27.4%。

 

今年复工后招聘需求和去年也有明显的差异。从职位类型看,采购贸易/广告会展受影响程度最甚,受影响最小的为质量管理/安全防护,不降反增15.5%。从行业看,去年,文化传媒、文体教育、商业服务等率先复工,而今年交通运输、能源、政府率先复工,服务业则呈现了负增长。

 

需要对不同行业、企业规模和企业类型采取不同的扶持措施。不同省市和行业的招聘需求差异,可能分别或同时反映供给端(人力资源)和需求端(订单或产品)的影响,因此对各省市和各行业也要区别对待,分清楚用工的疲软的原因。另外国际疫情的变化,可能导致需求端恶化。我们的困难可能从劳工短缺转化为产品需求下降,特别是对那些依赖出口的地区和行业。

 

我们的研究团队将在受疫情影响时期持续跟踪招聘市场的动态变化,分析其原因和对经济和生产价值链的影响,联合智联招聘发布季度报告。第一份详细的研究报告将于4月份完成并发布。

 

 

卢海,北京大学光华管理学院和加拿大多伦多大学会计学教授;研究方向围绕会计和金融体系展开,研究领域涉及资本市场监管、证券估值、公司管理和金融分析等。

 

 

张影:疫后消费变化,将加速从需求端到供给端的数字化

 

疫情对物理世界的影响,让品牌对数字渠道的依赖度上升,同时也让品牌从需求端到供给端的数字化变成可能。

 

在需求端,疫情对人们的消费预期、决策和偏好都产生了影响。在预期上,消费的恢复程度将呈现分化,反映不同行业和人群对未来的预期。在决策上,疫情致使人们恐惧大于渴望,决策链条变长,消费更加谨慎。从偏好上,线上消费得以强化,必然影响到恢复后的消费,但就业问题可能影响支付能力,致使消费变得谨慎。

 

以消费端推动供给端的优化配置,是品牌实现数字化转型的重要步骤。基于疫情对消费端的影响,处于供给端的企业如何找寻机会?首先,要注重品牌建设和渠道整合,提升数字化运营能力;第二,文化自信将带来产品自信,国货会赢得很好的发展;第三,人们对健康的关注将达到新高度,消费者会加大健康相关的投入;第四,疫情强化了线上消费,促进消费“平权”,所有人享受到同样的产品;第五,大数据、算法等会更多介入生活,迎接更智能的未来消费。

 

 

张影,北京大学光华管理学院副院长,营销战略及行为科学教授,博士生导师。研究兴趣包括企业市场战略、品牌管理及消费者行为等。2019年国家杰出青年基金获得者。

 

 

陈玉宇:疫情冲击下的宏观经济形势及其长远影响

 

 

根据当前的数据推算,一季度的经济骤停,在实行积极的政策应对条件下,乐观计会拖累全年2-3个百分点。剩余三个季度,经济如果强劲反弹,经济增长8%,部分抵消一季度的影响后,全年的增长率大约只有3到4个点。不过,也不必过于忧虑3-4个点的预期,而是要看经济活动路径的走势。一般而言,大家预测经济真正强力的反弹会在年末和2021年。

 

这次疫情作为对经济的负面冲击,有几个特点。一是不常见,属于罕见冲击。不能以03年sars做判断参照。二是是对全球短期内的共同冲击。三不是金融体系内部发生问题,然后蔓延,而是公共健康冲击。是中小企业和个人生活受到冲击。五,就业压力会比09年金融危机大。六,中国的货币和财政政策手段,应对这些特点的冲击,难以到达中小企业和居民。因此,容易误判,导致政策力度不够。

 

 

当前的政策风险在于,大家倾向于用2003年的SARS作为参照,这有低估经济风险以及疫情带来的各种次生灾害的风险,将导致政策力度不够。

 

货币政策要进一步为深受疫情影响的企业(包括中小企业)提供流动性,关键在于两点,降低利率,以及让信贷可得性增强。财政政策的重点则有三点:一是加大对应对疫情和卫生领域内的大量采购与投资,夯实长远的卫生健康体系的能力建设。二,短期减免税收,补贴贷款,支持中小企业和低收入人群的生活保障。三是,面向长远的基础建设计划,即新基建,既要融合新的技术,还要着重于社会公共服务。

 

 

此次疫情将带来六个方面的重大变化:第一,数字经济将突飞猛进;第二,个体的价值观态度会发生突然变化,个体的风险意识会加强,传统的社会接触模式受到挑战;第三,全球产业链的布局发展会有一个巨大的调整期;第四,政府能力将得到强调,无论是经济调控的能力还是社会治理的能力;第五,面对共同危机,民族主义和爱国主义得到加强,个人主义有被弱化的趋势;第六,正如每次危机都会呼唤检讨反思,新的全球范围的改革风潮会出现,有的甚至会很激烈,无论发达国家还是发展中国家。

 

 

陈玉宇,北京大学光华管理学院应用经济学系教授,北京大学经济政策研究所所长。2014年获得国家自然科学基金杰出青年奖,并入选2016年度教育部长江学者特聘教授。

 

 

新华社、人民日报、经济日报、光明日报、中央广播电视总台、路透社、彭博新闻社、新加坡联合早报等50家境内外媒体参会报道。

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