如何分析企业偿债能力？偿债能力指标有哪些？

几个衡量短期偿债能力的重要指标以及理解：

1.  营运资本

Working capital = current asset – current liability

营运资本衡量企业流动资产和流动负债的关系，若营运资本为正，则说明企业流动资产的资金来源于长期负债，则流动资产没有很大的变现需求，偿债能力较强；若营运资本为负，则说明企业部分长期资产的资金来源于流动负债，则长期资本可能面临强行变现的压力

2.  流动比率、速动比率

分别用流动资产、速动资产（剔除存货）来衡量短期偿债能力。这两个指标均是静态指标，只表明报表日那一时点的短期偿债能力

3.  影响短期偿债能力的因素

1、准备很快变现的长期资产。长期资产不属于流动资产，但企业若在运营策略中准备将长期资产变现，则在分析短期偿债能力时要考虑该因素

2、商业信用与偿债声誉。考虑企业是否有良好的信用，好的信用能帮助企业通过借新还旧或者债务展期来解决偿债问题

3、企业的银行授信额度。企业拥有银行授信额度，即可以随时向银行申请贷款并取得贷款

4、企业的或有负债。指未来可能给企业带来经济义务和责任的事项，例如未决诉讼、为其他单位提供债务担保等

Ps：债务担保：即当债务人不履行债务时，保证人按照约定履行债务或承担责任

资本结构分析

资本结构描述企业各项资本的构成及比例关系。企业资本来源于债务资本和权益资本。债务资本筹资成本低，弹性大（即应用更加灵活），但债务资本需要偿还本息，造成财务风险。权益资本是企业承担债务的基础，因为当企业宣告破产，企业的净资产将成为偿付债权人的底线。

1.  资产负债率

资产负债率= 负债总额/资产总额

资产负债率不能太低，也不能太高。资产负债率太低，则说明经营者没有充分利用债务的好处。债务成本较低，财务杠杆能提高资产收益率，也能形成税盾效应。资产负债率太高，则容易造成财务风险

合适的资产负债率为40%-60%

2.  权益比率

权益比率= 所有者权益/总资产

3.  权益乘数（也可以理解成财务杠杆leverage ratio）

权益乘数= 资产总额/所有者权益

权益乘数衡量企业总资产是所有者权益的倍数，能够初步反应ROA和ROE的关系，在杜邦等式中

长期偿债能力分析

长期负债偿还期较长，其价值的确定一般根据合同或契约规定的未来必须支付的本金和利息的贴现值确定。

长期负债的特点是：金额大、偿还期长、使用成本高

长期负债的作用：长期负债是企业长期资产占用资金的主要来源

长期偿债能力往往与以下多个因素有关：所有者权益、企业长期资产的变现收入、企业的获利能力等。具体有如下指标：

1、利息保障倍数

利息保障倍数= EBIT / 利息费用

Ps：

1.从稳健的角度出发，应选择连续五年中最低的利息保障倍数来作为标准，尤其是对于企业盈利水平呈周期性波动的企业

2.EBIT = 税前利润+利息费用，A股中利息费用包含在财务费用中，可以用财务费用近似替代利息费用

2、固定支出保障倍数

和利息保障倍数的思想一致，用企业利润是每年固定支出的比例来衡量长期的偿债能力。因为固定支出中包括经营租赁中的利息，故在EBIT中要加回该部分

固定支出保障倍数= （EBIT+租赁费中的利息费用）/ 固定支出

固定支出= 利息费用 + 租赁费中的利息费用 + 优先股股利/（1- tax rate）

Ps:

1、优先股股利：用（1-tax）进行调整，因为优先股股利是企业每年必须支付的，和利息一样，但该股利是从盈余中支付，不会有税盾效应，故应该换算为税前的优先股股利

2、不考虑本金偿付，只考虑利息支出，因为利息支出是以企业的盈利为基础的，而本金偿付可以通过企业的摊销折旧或再融资的方式获得

3、长期租赁

长期租赁分为融资租赁与经营租赁。

融资租赁：由租赁公司垫付资金购入设备，承租人支付租金，并在合同期满后将设备转归承租人所有的租赁方式。融资租赁可视为购入固定资产，并把该固定资产相关的费用记为企业债务反应在资产负债表中（长期应付款）。同时在利润表中记为财务费用

经营租赁：承租人支付租金，获得设备的使用权，并在租赁期满后归还设备的租赁方式。因为经营租赁最终要归还资产，故不出现在资产负债表中，只是将租赁费用记为租金费用出现在利润表上。但若经营租赁是长期的且具有经常性时，在考虑长期债务偿还能力时也应考虑进去

4、或有负债

或有负债也即企业的表外债务，主要来源于企业对外担保行为

企业若对外担保，则应承担债务人无法偿还债务时的偿债义务。企业以净资产为基准进行对外担保

担保比率= 担保金额 / 所有者权益 ， 一般在100%以内合适

折旧/摊销对财务报表的影响

对资产负债表的影响：

折旧减少企业的固定资产；摊销减少企业的无形资产 

对利润表的影响：

取决于折旧摊销发生所在的部门。若折旧摊销发生在管理后勤部门，则计入管理费用；若发生在业务部门，则计入销售费用；若发生在生产部门，则计入生产成本COGS。